全球奢侈品集团LVMH财报学习与思考

 来源：雪球App，作者： 深圳小王子，（https://xueqiu.com/2419133520/199711924） （一）概述 1，LVMH集团是全球最大的奢侈品品牌集团之一，旗下涵盖以下五类产品，其中Fashion&Leather Goods营收占比贡献最大，2019年全年营收537一欧元。根据2021年中报，营收286.65亿，同比2020年中期增长53%，同比疫情前2019年中期增长14.29%，可见奢侈品在不同经济周期中的表现具有抗逆性。在上轮金融危机中的酒类/手表业务营收在2009年有下滑，而皮具/精品零售保持稳定。 2，2007年/2008年/2009年的营收是164.81亿/171.93/170.53亿，净利润分别是20.25亿/20.26亿/17.55亿，年底市值分别是405.08亿，234.04亿，384.19亿欧元。美股现金派息分别为：1.6,1.6,1.65欧。2018年/2019年/2020年营收是：468.26亿/536.7亿/446.51亿，净利润是：市值分别为：1300亿/208亿/2579亿欧元，每股派息分别为6/4.8/6欧元。 若投资者2010年买入并持有回报颇丰，不计入股息，2020年底的市值回报约5.8倍！ 3，2021年10月8日收盘627.7欧/股，市值3135亿欧元，折合人民币2.32万亿（7.4汇率计算）

（二）成长路径及利润表分析。 1，集团拥有涵盖衣物，皮具，手表，饰品等日常用品中奢侈品出众的品牌：比如LV，Fendi,Bvlgari, TAG，DIOR,等等。 2，全球开店，其中亚洲市场增长最为出色。2009年全球拥有零售店2423家，2021年中报拥有5409家。其中亚洲（不含日本）店面数量从2009年的470家发展到2021年中期的1634家，亚洲市场（不含日本）的销售额占比从2009年的23%发展到2021年中期的38%，而在2005年亚洲地区销售占比仅为17%。可见一个地区的整体经济增长对不论是普通商品还是奢侈品都是多么的重要！ 3，奢侈品具有高毛利特征，从2007年至2021中财务报表大概看到毛利率为约64.5%-68.2%，其中精品零售业务selective retailing毛利率相对较低。整体而言，销售费用率34%，管理费用率7.3%，财务费用率一般在1%以下，所得税费率约7%，再减去一些其他权益，可见净利率可以维持在13.5-16%。 （三）2005年总股本4.9亿，2020年为5.0476亿股，除了极少量的股份增发外，未见股权融资，典型的现金奶牛好生意！2003年/2004年/2005年每股派息：0.85，0.95，1.15欧元。 （四）奢侈品可以提价，毛利率和净利润率近些年有提升的迹象。 2004/2005年营收分别为124.81亿欧和139.1亿欧，净利润11.94亿和14.4亿。2007年/2008年/2009年的营收是164.81亿/171.93/170.53亿，净利润分别是20.25亿/20.26亿/17.55亿。毛利率约64%，净利润率约10%-12%。而2017年/2018年2019年毛利率为65-66.7%，2021中期为历史最高的68%。 （五）小结与思考： 热爱生活，可以发现牛股就在身边。 真正的好生意是不需要大规模股权融资来发展的。A股与港股市场中这样的珍稀品种少之甚少。若我们已经发现了并持有了应当倍加珍惜！ 真正的好生意应该是简单易懂的，首先负债要低，财务费用尽可能为负。其次市场空间暂时看不到天花板。 最后品牌要强，而且能对销售端保持强势地位，有提价权！比如说奢侈品，只要人类社会在发展，当一个地区经济腾飞，人们的口袋越来越鼓，对好东西的需求应该空间很大的。从LVMH亚洲市场（除日本外）的增长也可以窥见一斑。从2005年17%的占比到如今38%。而且有一点不可忽视，就是大陆顾客在香港的消费。其实亚洲市场的增速应该更高！ $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $恒瑞医药(SH600276)$