周六福：纯纯的中国黄金珠宝企业

　　来源：雪球App，作者： 芳龄富婆杰西卡，（https://xueqiu.com/6473934712/339487224） 　　公司从事珠宝首饰的研发设计、生产加工、连锁销售和品牌运营，以“”品牌为核心，提供包括黄金、铂金、钻石、玉石等在内的各类珠宝产品。以中国门店数量计，周六福在品牌中排名第五。于2024年按商品交易额计，周六福在中国珠宝市场中占有6.2%的市场份额，排名第六。 　　公司已在全国建立起分布广泛的销售网络。截至2024年底，的线下销售门店总数达到4125家，包括91家自营门店和4034家加盟店。公司50%以上的门店位于购物中心和百货商场。此外，周六福于海外拥有4家加盟店，包括泰国的2家、老挝的1家以及柬埔寨的1家。 　　中国黄金珠宝行业的大部分市场都被、和六福珠宝等港资企业垄断，他们凭借多年的积累在消费者心中已形成了一定的品牌认知度，而作为一个成立于2004年的品牌，是一家典型的中国黄金珠宝企业。“周六福”的品牌影响力相对较弱，公司在黄金珠宝行业中的竞争力并不算太强。 　　公司半数以上的营收来自加盟店，而这种模式对加盟商活动的限制能力比较有限，需考虑存在的利和弊。此外，公司目前生产主要采用的委外加工模式，而这种生产模式的利弊也需要考虑。、等港资品牌有自己的工厂，在工艺还有设计上和普通的市场流通货有区别，溢价能力也较强。 　　业绩方面，2022年至2024年公司的营收分别为31.0亿元、51.5亿元以及57.2亿元，年复合增长率达36%。虽然营收的增速很快，但2024年的增速已出现放缓。公司的毛利虽然逐年增长，但毛利率却由2022年的38.7%下滑至2023年的26.2%并于2024年进一步下滑至25.9%。 　　过去三年公司的净利润分别为5.7亿元、6.6亿元以及7.1亿元，年复合增长率仅为11.0%，不但增速低于营收的增速，且同样2024年的增速明显放缓至仅7.5%。同期对应的净利率分别为18.5%、12.8%及12.4%，属于行业中等水平。 　　估值分析： 　　在做估值分析时，需留意公司2025年的净利润指引以及对应的P/E。同业可比公司可参考港股上市的（23x）， （6.6x），金梦园（11x），以及A股上市的（16x），（15.5x），（13.3x）。行业2025年的平均P/E为14.2倍。需留意周六福和同业可比公司的差异。 　　至于能否打新，需综合考虑公司基本面、发行估值、筹码结构以及市场情绪等多重因素。 　　目前孖展已过100倍，之所以这么热是因为四处都在流传国配很火已经超过10倍的消息，于是喜欢听国配消息打新的人开始行动了。另外一个原因就是近期黄金珠宝相关板块走势良好，情绪炒作的氛围浓厚。 　　然而，国配大热23倍的酱油茅海天很多人也是极力看好，无论散户还是机构都热情高胀，因为想炒一把二婚股的激情，然而激情被泼了冷水，暗盘高开之后首日盘中一度破发，而且还是在公开回拨才20%左右的情况下。 　　海天我的个人观点是反主流不那么看好，因为A股和港股的估值都高了，公司业绩增速还在放缓，主要就是炒一把激情，而激情过后往往就是一地鸡毛了。我的策略是在风险可控范围内适度参与。 　　海天暗盘开始之前我是看40-42元，是基于当天A股收盘价给出一定的折价得出来的。而辉立暗盘开盘39.95元，盘中最高41.6元。老朋友都知道我不怎么看好的新股即便打了也要快跑，而海天暗盘基本都接近我的目标价上限了。 　　恭喜暗盘跑得快的小伙伴们赚到了酱油钱，跑得慢的人认知有点掉队了。不过横竖也就是点酱油钱，梭哈也中不了多少，留到现在也就那么点意思。 　　的国配数量和质量到底如何，炒作的激情又能持续多久？回拨50%后，筹码结构就是基石50%散户50%，抛压能否扛得住就看机构是否有足够的承接了。